CPI环比由涨转降，同比涨幅回落

　　国家统计局高级统计师董莉娟称，11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。

　　据测算，在11月份1.6%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价影响约为1.9个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。

　　从环比看，CPI由上月上涨0.1%转为下降0.2%。其中食品价格由上月上涨0.1%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点。食品中，鲜菜价格下降8.3%，降幅比上月扩大3.8个百分点；生猪供给持续增加，猪肉价格由涨转降，下降0.7%。

　　东吴期货研究团队指出，11月国内生猪期现货价格震荡下跌。临近年底，12月生猪整体或将呈现供需两旺的格局；中期看，明年生猪供应量将逐步增加，叠加年后又将迎来需求淡季，预计猪价重心将逐步下移。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对新京报贝壳财经表示，11月CPI同比涨幅明显回落，其中本轮猪周期转入价格回落阶段是主要原因，当月蔬菜价格同比跌幅扩大，也拉低了整体CPI涨幅。同时11月核心CPI同比连续3个月处于0.6%的低位，显示当前整体物价形势稳定，促消费政策空间较大。

　　王青预计，12月CPI同比或将继续保持在2%以内的温和水平，四季度物价回稳没有悬念。2022年全年CPI同比将在2%左右，明显低于3%的控制目标；2023年在全球通胀降温趋势下，国内消费反弹带来的潜在通胀风险也不大。这意味着年底前后货币和财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，11月大部分消费品价格走低，特别是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消类价格分别环比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民长期消费信心不足。展望2023年，我国通胀仍将保持温和水平，随着需求回升，通胀中枢大概率小幅升高，主要特点为外部输入型通胀压力缓和；社会整体需求回暖，核心通胀将由目前的超低区间逐步向均值回归；非核心通胀将保持温和；工业品价格仍存在一定通缩压力。

　　华泰证券固收团队指出，在多重因素影响下，核心通胀有渐进性的上行压力，通胀中枢或有抬升。节奏上，2023年全年CPI或呈现“两头高、中间低”的走势，二季度后核心通胀压力渐进性走高。

　　PPI 同比连续两个月负增长

　　董莉娟指出，11月受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。据测算，在11月份1.3%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。

　　王青指出，价格同比方面，上游采掘行业主要受上年同期价格基数偏高，近期煤炭和原油价格偏弱影响，PPI同比连续两个月负增长。而在终端消费不振作用下，11月加工工业PPI连续4个月同比负增，当月原材料工业PPI同比涨幅也降至0.3%。由此，11月生产资料三大部门PPI多现同比下跌或近乎零增长，成为当前PPI整体通缩的主要原因。

　　不过，当前绝大多数工业品的绝对价格水平仍然偏高，后期还有一定下行空间。今年底明年初PPI同比有可能持续处于负增状态，在减轻下游行业成本压力的同时，也是明年初国内物价走势有望继续保持温和状态的积极因素。

　　温彬认为，面对输入型通胀压力减弱，国内工业品价格整体偏弱。但受下游生活资料部分产品支撑，11月PPI环比微涨0.1%，同比下降1.3%，与上月持平，止住跌势并略好于预期。未来下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加去年基数影响，PPI同比增速大概率已见底。

　　植信投资研究院研究员丁宇佳分析称，展望下一阶段，CPI和PPI可能小幅反弹。当前国际原油市场开启新一轮博弈，在欧佩克+不再进一步减产、需求前景承压的情况下，短期内国际油价将继续在宽幅震荡中走低。

　　对于明年PPI走势，平安证券首席经济学家钟正生认为，预计2023年PPI同比增速中枢下移至负值区间，呈低位震荡态势，2023年6月前后到达阶段性低点。

　　华泰证券固收团队认为，明年海外经济或步入衰退阴影，但大宗商品价格仍有上行风险：当前定价可能已经反映了一定的海外衰退预期，此外我国经济体量相对较大，内需修复对大宗可能有带动，另外当前大宗商品处于低库存状态。

　　因此预计，明年大宗商品价格震荡略强，节奏上可能是V型走势。今年高基数之下，我国明年PPI整体压力不大，节奏前低后高。结构上，预计国内定价的黑色和建材相对更强，与我国经济恢复相关的原油价格可能不弱，而全球定价的有色金属价格可能相对偏弱。政策方面，核心通胀低迷，叠加PPI通缩的背景之下，货币政策仍不具备撤出条件，但明年货币政策也有向中性回归的压力。

　　新京报记者张晓翀